近日，京东金融获得上海证券交易所关于“京东金融-华泰资管2016年1期保理合同债权资产支持证券”挂牌转让的无异议函，发行规模20亿元；5月6日，恒泰证券主办的国内首单公园演出票款资产证券化项目曼听公园7.7亿资产支持证券成功簿记；同日，同样是恒泰证券主办的国内首单集合委托贷款资产证券化项目——远东一期8.1亿资产支持证券成功发行……据 WIND 统计，2015 年交易所企业资产证券化全年共发行 189期，规模总计 1854.22 亿， 发行期数和规模分别比 2014 年增长 575%和 362.59%， 尤其是下半年，备案制和负面清单管理的效果显现，发行提速。有专家预计，2016 年资产证券化会继续快速发展， 银行间信贷资产证券化预计规模不低于 5000 亿，交易所企业资产证券化预计规模不低于 3000 亿。
以上数据显示了资产证券化从去年以来取得快速发展。那么，是什么原因促进了ABS业务的大发展？在浙江这片经济发达的热土上，又有那些融资项目可以使用ABS来融资呢？
股权投资时代ABS大力发展的背景原因
首先，得益于经济结构转型和企业“去杠杆”要求。3月5日，在国务院总理李克强作的《政府工作报告》中，“去杠杆”、去产能”与“去库存”一道仍为2016年工作重点之一，而这一目标的实现需要资本市场的助力。正如在上一期《财富刊》指出一样，2016年股市主基调是休养生息，结构性行情。因此通过证券市场发行股票直接融资以“降杠杆”，短期内似乎难以实现。由此，ABS作为另一种“降杠杆”利器，其实现融资且并不占用企业负债率的功能以及大力发展的预期，被业内逐步看好。
其次，2014年资产证券化备案制度的实施，极大的促进了该项业务的发展。
1.将审核方式从“行政许可受理”转为“事后备案制”，业务操作效率大为提升。按照之前的资产证券化规定，业务审批周期较长，通常为3-6个月。备案新规出台后，资产证券化业务不需要监管机构审批，只需要按照备案新规选择符合条件的项目，发行成功后向基金业协会备案，只需要2-3个月。
2、基础资产实行“负面清单”管理，有效拓宽了业务范围。
所谓“负面清单”即列出目前不适合或政策不鼓励的基础资产类型，“负面清单”之外的基础资产若符合资产证券化的基本原则（如现金流比较稳定、可预测、可转让、可特定化等），则原则上均可以开展资产证券化，基金业协会至少每半年对负面清单进行一次评估，可以根据业务发展与监管需要不定期进行评估。
再次，相比银行借款、中期票据等传统债务融资工具，资产证券化优势明显。
1. 资产证券化的发行规模主要取决于基础资产的现金流规模，不受净资产规模40%的限制，可以成为企业长期、有效、可持续的直接融资工具。
2. 不占用集团发债额度，可最大化利用资源。资产证券化产品不占用母公司或集团的发债额度，与企业自身发行债券也互不占用额度。回避了申请发债企业及其母公司均满足待偿还债券余额不超过净资产40%的规定。
3.期限较长，综合融资成本较低。目前发行利率高于同评级的公募债券，与同评级的私募债（PPN）差不多。
4.募集资金用途灵活，信息披露要求简单。资产证券化项目对募集资金不做限制，也不进行监管，既可以用于项目投资（可以作为项目资本金），也可用于补充流动资金、调整债务结构或并购重组。
开展该类业务方向
从备案制的政策导向及市场需求来看，融资租赁债权、委托贷款、企业应收账款、小额贷款、市政收费权、不动产物业、人文景观门票收入是值得重点推进的资产证券化类型。具体情况分析如下：
1.融资租赁债权
融资租赁债权是最容易操作资产证券化的基础资产类型之一，也是目前企业资产证券化市场发行数量最多的基础资产类型。截至2013年末，我国登记在册的商务部管辖的融资租赁企业共1,086家，资产总额为8,725.43亿元；金融租赁公司共23家，资产总额1.01万亿元。融资租赁公司的市场空间很大。
2.委托贷款
2014年12月12日，中建三局集团有限公司发行了15亿元的资产证券化产品，基础资产为中建三局基于特定《委托贷款借款合同》享有的武汉地产集团应偿还的贷款本金和利息债权及其从权利。华夏银行可以作为委贷银行根据一家企业的委托给另一家企业发放委托贷款，然后将委托贷款作为基础资产发行资产证券化产品。这类基础资产未来的业务空间很大。
3.企业应收账款
这类基础资产是指企业之间因为业务往来所形成的存量应收账款，可以是关联企业之间的应收账款，但不包含BT应收款
4.小额贷款
截至2013年末，全国小贷公司的小额贷款余额为8,193亿元，市场空间很大，且小贷公司对成本的承受力较高，通过选择比较优质的小贷公司发行资产证券化产品，可以获得较高的收益。
5.市政收费权
这类项目的特点是基础资产属于基础设施收费收益权，现金流稳定性高，对融资主体资产规模和盈利指标的要求可以降低，资产证券化融资规模通常都可以超过净资产规模。这类项目的目标客户包括两类：一类是产业类企业，如高速公路公司、发电企业等；另一类是地方融资平台公司或其下属收费企业。
6.不动产物业
不动产物业包括：商业地产、工业地产和保障房。不动产物业开展资产证券化的基础资产分为物业租金收入或物业所有权两种类型。前者目前的案例为海印股份专项资产管理计划，后者目前的案例包括中信启航专项资产管理计划及苏宁云商资产支持专项计划。保障房项目目前只能以租金收入作为基础资产。
商业物业主要包括：写字楼、公寓、购物中心、百货大楼、大型超市、电商门店、贸易物流市场、机场免税店或贵宾楼、小区车库等。
7.人文景观门票收入
目前证监会已批准了华侨城欢乐谷和广州长隆公园两单主题公园门票收入资产证券化项目，市场化运作的人文景观类项目将成为未来的一个重要方向。人文景观主要包括：主题公园、游乐场所、博物馆等。自然景观目前由于门票收入“收支两条线”的问题目前监管机构不太认可。
由以上分析可以看出，浙江作为经济发达的东部省份，资源禀赋特别适合通过ABS来实现融资。科地资本集团作为浙江省内著名企业，业务品种齐全，团队实力强大；而恒泰证券作为全国ABS业务领先者，开众多ABS业务品种先河，二者必然可以联手为浙江企业贡献一份应有的力量。
